棚改專項(xiàng)債有望推出 收益與融資自平衡成焦點(diǎn)

發(fā)布時(shí)間：2018/2/8 9:50:06    瀏覽次數(shù)：10268    來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 cjjt-fdc

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繼土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路、軌道交通專項(xiàng)債之后，棚改專項(xiàng)債有望成為第四類推行的專項(xiàng)債品種。不占用地方赤字額度的專項(xiàng)債，致力于實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益與融資的自平衡。雖有部分棚改項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益與融資的平衡存在困難，但棚改專項(xiàng)債也被寄予緩解融資壓力的厚望。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方求證，由財(cái)政部和住建部共同起草的地方政府棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券管理辦法，目前正在地方征求意見。

棚改資金需求量大，這是地方財(cái)政人士普遍的反映。已經(jīng)完成征求意見或正在意見征集中的多位地方財(cái)政人士均對(duì)棚改專項(xiàng)債表示歡迎，認(rèn)為這能降低地方融資成本，緩解地方資金壓力。

繼土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路、軌道交通專項(xiàng)債之后，棚改專項(xiàng)債有望成為第四類推行的專項(xiàng)債品種。不占用地方赤字額度的專項(xiàng)債，致力于實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益與融資的自平衡。雖有地方財(cái)政人士表示，部分棚改項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益與融資的平衡存在困難，但邁出這一步，被認(rèn)為是合理的選擇。

在2018年地方債防風(fēng)險(xiǎn)的背景下，地方專項(xiàng)債作為合規(guī)舉債融資渠道被寄予更多希望。近年來專項(xiàng)債規(guī)模在逐年攀升，多數(shù)分析認(rèn)為2018年地方專項(xiàng)債額度有望在8000億元基礎(chǔ)上再增加。截至2017年底，地方政府專項(xiàng)債余額與限額還有1.13萬億的差距，這也為專項(xiàng)債發(fā)行預(yù)留更多空間。

項(xiàng)目能否自平衡？

2017年，財(cái)政部聯(lián)合其他部門先后推出土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券，在這兩個(gè)資金需求較大的領(lǐng)域，先行試點(diǎn)項(xiàng)目收益和融資自求平衡的管理理念，致力于打造中國(guó)版“市政債”。2017年末，深圳市發(fā)行軌道交通專項(xiàng)債。

這類專項(xiàng)債的發(fā)行，籌集資金對(duì)應(yīng)到具體項(xiàng)目上，由項(xiàng)目自身收益加以償還，且引入市縣基層政府，為將來地方債發(fā)行的進(jìn)一步放開留下了想象空間。

2017年全國(guó)地方累計(jì)發(fā)行土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券2407億元、發(fā)行政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券440億元，深圳市首次在深交所成功發(fā)行軌道交通專項(xiàng)債券20億元。

2018年專項(xiàng)債品種有望進(jìn)一步豐富。目前正在征集意見的棚改專項(xiàng)債，是其中之一。

“棚改專項(xiàng)債有利于降低融資成本，我們沒有意見。多數(shù)棚改項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益與融資的平衡，但有些也不行，這主要看騰空地的地價(jià)，跟城市規(guī)劃、發(fā)展?jié)摿Φ雀叨认嚓P(guān)。”一東部省份財(cái)政廳債務(wù)辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

地方財(cái)政人士多持歡迎態(tài)度。一西部省份財(cái)政廳預(yù)算處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，棚改專項(xiàng)債已經(jīng)征求過意見了，棚改項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益與融資的自平衡有困難，但棚改資金壓力比較大，靠地方政府自籌資金，效果不是太理想，推出棚改專項(xiàng)債符合發(fā)展趨勢(shì)。

有些棚改項(xiàng)目能產(chǎn)生較好的盈利。比如2016年9月發(fā)行的南通市港閘區(qū)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目收益?zhèn)▽倨髽I(yè)債范疇），通過棚改項(xiàng)目銷售收入（棚改項(xiàng)目住宅銷售收入、配套商品房銷售收入、商業(yè)配套用房銷售收入，以及車位銷售收入）和財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)助資金，扣除建筑投資、稅費(fèi)及運(yùn)營(yíng)成本后，項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率能達(dá)到8.24%，項(xiàng)目投資資金能實(shí)現(xiàn)較好回收。

但有些項(xiàng)目要實(shí)現(xiàn)平衡則比較困難。有財(cái)政系統(tǒng)表示，棚改單個(gè)項(xiàng)目有的難以平衡，集合發(fā)行有助于解決這個(gè)問題，當(dāng)然也不能全部解決。但是仍有必要推出棚改專項(xiàng)債，如果放任大量預(yù)算外融資，融資規(guī)模、償債能力、資金管理等不規(guī)范，地方債風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性比較大。

“集合發(fā)行”在土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債中，就有類似的運(yùn)作。土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債試行辦法中明確了，根據(jù)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目區(qū)位特點(diǎn)、實(shí)施期限等因素，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券可以對(duì)應(yīng)單一項(xiàng)目發(fā)行，也可以對(duì)應(yīng)同一地區(qū)多個(gè)項(xiàng)目集合發(fā)行。

緩解基建融資壓力

棚改是一項(xiàng)重大的民生工程，也是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的重要舉措。2017年5月份，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定實(shí)施2018年到2020年3年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃，再改造各類棚戶區(qū)1500萬套，加大中央財(cái)政補(bǔ)助和金融、用地等支持，以改革創(chuàng)新的舉措、堅(jiān)持不懈的韌勁啃下“硬骨頭”，兌現(xiàn)改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村的承諾。

相較于上個(gè)三年共計(jì)1800萬套的任務(wù)，1500萬套的任務(wù)雖有所下調(diào)，但資金需求量仍大。住建部數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)各類棚戶區(qū)改造開工609萬套，完成投資1.84萬億元。

上述西部省份財(cái)政人士表示，地方籌措棚改資金主要通過新增債券、自籌資金等方式，地方籌集建設(shè)資金壓力比較大。

中國(guó)財(cái)政科學(xué)院研究院金融研究中心主任趙全厚表示，棚改建設(shè)的資金有專門的渠道，主要通過政策性金融提供貸款支持，貸款利息有政策優(yōu)惠。

截至2017年底，國(guó)開行累計(jì)發(fā)放棚改貸款3.4萬億元，惠及棚戶區(qū)居民超過2000萬戶。僅有國(guó)開行貸款顯然不夠，官方數(shù)據(jù)顯示過去8年使得8000多萬住房困難群眾“出棚進(jìn)樓”。

地方推進(jìn)棚改過程中，都在千方百計(jì)拓寬融資渠道。從各地實(shí)踐來看，棚改資金來源包括財(cái)政資金、國(guó)開行等政策性銀行貸款、PPP模式、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)ふ沂袌?chǎng)主體承建等多種。

2017年以來，地方債監(jiān)管呈高壓態(tài)勢(shì)，各地都在規(guī)范舉債融資行為。比如2017年11月份，北京市財(cái)政局、金融辦、住建委等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范棚戶區(qū)改造項(xiàng)目融資工作的通知》，明確財(cái)政可以通過資本金注入、以獎(jiǎng)代補(bǔ)、貸款貼息等多種方式支持棚戶區(qū)改造工作，但也列明了諸多負(fù)面清單，包括不得以任何方式承諾回購(gòu)社會(huì)資本方的投資本金，不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司等。

2018年，防風(fēng)險(xiǎn)工作中，防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)仍是重要工作。有分析認(rèn)為，2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力，很重要的原因在于基建投資增速會(huì)下降，這跟堵住違規(guī)舉債后門有關(guān)。

“開前門”滿足地方合理融資需求很有必要，專項(xiàng)債是其中的重要舉措。除了2018年新增專項(xiàng)債券額度，專項(xiàng)債還能積極利用上年末專項(xiàng)債務(wù)余額低于限額的部分，截至2017年底這個(gè)差額有1.13萬億元。